三角轮胎上市坎坷 三大风险影响后市

三角轮胎什么时候上市？这一话题一直是轮胎行业内部的热点，在抢先上市的玲珑多日涨停之际，这一话题更是甚嚣尘上。其实三角轮胎年初已成功过会，只不过三角一直保持“隐而不发”的状态，长时间未上市相当不寻常，甚至引发了部分市场人士的猜测。

通观三角的招股说明书，尽管在报告期内三角轮胎主营业务发展态势良好，资产总额稳定，但仍有些系统性风险不容忽视。当前轮胎业界对三角上市普遍看好，各路投资者跃跃欲试。如何保障这些投资者的利益，对于正处在上市紧要关口的三角而言，是一不小的挑战。概括而言，影响三角上市前景的系统性风险主要有以下三个：

原材料价格升温

橡胶是生产轮胎的主要原料，橡胶价格的波动与轮胎公司的生产成本呈较强的正相关性。三角轮胎的招股书显示，报告期内天然橡胶和合成橡胶在公司生产成本中的平均占比约为52%，近几年来，上海天然橡胶期货价格从4.35万元/吨的历史高位一路下挫，一度跌至每吨不足一万元的低位。受近期国内外经济发展环境的改善等因素影响，天然橡胶价格出现了快速上涨的势头，这势必将影响三角轮胎的橡胶采购，可能会对公司的盈利水平产生较大影响。原材料价格波动是否会影响三角轮胎顺利上市正受到各方密切关注，证监会在发审时里也就原材料风险对三角轮胎进行了询问。

下游汽车行业波动不定

轮胎行业最重要的下游产业是汽车行业，新增汽车产量决定了汽车原配胎市场的容量，而汽车保有量决定了汽车替换胎市场的容量。报告期内，三角轮胎原配胎收入占主营业务收入的比重平均约为26%，汽车行业的发展状况将直接影响三角轮胎原配胎产品的市场情况。而据中国汽车工业协会相关数据，我国汽车行业在近几年波动较大。受汽车刺激政策鼓励，我国在2009年和2010年的汽车销量增速分别达到了48%和32%，后因国家平抑经济过热的相关政策影响增速放缓，2011年时的增长率不足5%。2013 年以来，我国汽车产业逐渐复苏，汽车销量同比增长率为13.9%，重回两位数水平。显然，下游产业的波动将放大三角轮胎营业收入的不确定性，增加持有企业证券的风险。

国际贸易摩擦风险加剧

这几年美国针对中国轮胎的“特保案”和“双反”接踵而至。2015年1月21日美国商务部发布了对华乘用及轻卡轮胎反倾销初裁结果，认定包括三角轮胎在内的中国输美轮胎存在倾销行为，并于稍后将三角轮胎的适用税率修正为23.77%。2016年2月，美国商务部再次发起针对中国进口轮胎的“双反”调查，认定包括三角轮胎在内的一系列进口轮胎产品存在补贴行为，将对进入美国市场的此类产品征收相应的保证金。而三角轮胎在2012年、2013年及2014年的出口业务收入比重分别为55.91%、54.66%、58.24%，出口收入来源第一大国为美国。若轮胎行业国际贸易摩擦加剧，可能将对该公司轮胎出口和经营业绩产生一定影响。

轮胎行业的回暖，加之玲珑上市后表现亮眼，让诸多业内人士对年产能达2200多万套的三角轮胎上市充满期待。如果三角上市也能取得令人瞩目的成就，势必将对整个国内轮胎行业起到示范带动作用，对于未来国产轮胎的行业发展，有着十分积极的作用。